Starbreeze - Kalkyl för Paydy 3 vid Succé del 1 av x

Introduktion:

Ponera att Payday 3 gör som många spelfranchises brukar göra och säljer mer än sin föregångare Payday 2. Jag ska här lite grovt räkna på vad jag kan tänka mig att Payday 3 kan inbringa i pengar och på så sätt få fram ett spann på ett rimligt börsvärde lite mer longterm.  Notera att jag inte tar nån hänsyn till eventuella inkomster från Storm under samma period eller någon som helst royalties för Payday, Payday 2, Brothers eller nått av alla DLCs som finns just nu eller som kommer att finnas framöver.

Vad vet vi och vad kan vi ponera med det i åtanke?

Den 12:e September 2013 fick vi PM om att Payday 2 sålt i 1.58M exemplar, detta var siffror för såväl digitalt som retail. Vi vet att för den digitala delen, i alla fall gällande inkomster från Steam så borde dem vara 100% up to date medans X-box live och PSN kanske laggar efter lite, vet inte hur dem två rapporterar försäljningen till Starbreeze, mycket möjligt att det är nästintill realtid där också. Dock vet vi i alla fall att retail garanterat laggar efter en del. Hur mycket vet vi inte men då det digitala står för 80% så ponerar vi att dessa siffror är helt korrekta för detta datumet även om det sannolikt sålts en del fler spel än vad som redovisas detta datumet.

Sen har vi kvartalsrapport för 1 Juli - 30 September 2013, detta är Q1 i Starbreeze brutna räkenskapsår.  I denna rapporten finns alla dem inkomsterna från dem kommunicerade 1.58M exemplar + det som såldes efter den 12:e September fram till 30:e September.  Starbreeze andel av Payday 2 försäljningen var 85.6M sek under kvartalet. Om vi för enkelhetens skull avrundar uppåt och antar att Payday 2 sålde totalt 1.6M exemplar så skulle det betyda att varje spel ger Starbreeze 53.5 sek (85.6M/1.6M = 53.5).  Detta skulle betyda att Starbreeze andel av inkomsterna är MAX 40% efter att plattformsägarna tagit sin del. Om vi räknar lågt och ponerar att all försäljning skett i $ (men vi vet ju självklart att en hel del såklart sålts i € och andra valutor som är dyrare än dollarn) så skulle 1.6M exemplar ge ca 48M$ i inkomster (1.6 * 29.99 = ~48). Räknar vi på en dollarkurs som låg runt 6.4 då så blir det ca 307M sek i total försäljning av Payday 2. Nu gör jag det enkelt för mig igen och ponerar att all försäljning sålts digitalt där plattformsägaren tar 30%, då återstår ca 215M sek i inkomster för Starbreeze och 505 games.  Detta ger Starbreeze en ägarandel på ca 39.8% av Payday 2s inkomster, så att vi enbart har en 40/60 deal med 505 games känns med tanke på detta väldigt troligt. 

  Sen självklart kan det skilja i delningen för det digitala och för retail men hade jag räknat med att vi även sålt Payday 2 i dyrare valutor än dollarn så hade inkomsterna varit ännu högre och därmet hade Starbreeze andel sänkts ännu mer så jag tycker att det känns rimligt att räkna på att Starbreeze får 40% av inkomsterna för Payday 2 efter att plattformsägarna tagit sin del nu när jag gjorde det enkelt för mig och ponerade att vi säljer allt digitalt.

    Detta kan vara mycket positivt. Sålänge som inte Starbreeze och 505 games har ett flerårigt kontrakt med dessa termer. För då så om vi tjänar så här mycket pengar med enbart en 40% del så kommer ju vi självklart tjäna mycket mer per Payday 3 spel då vi sitter i ett guldläge förhandlingsmässigt sålänge dessa termer inte är låsta även för Payday 3.  Är termena inte låsta så beroende på när dem började förhandla med 505 games angående Payday 3 så kan det se riktigt bra ut. Började dem förhandla hyffsat nyligen, eller i alla fall efter release då det framkom att detta var en given succé så kommer vi kunna räkna med betydligt mer än 40%. Är inte omöjligt att t.ex 505 games tar alla inkomster för retail och Starbreeze tar allt digitalt eller att Starbreeze tar runt 80% av alla inkomster.  

    Då jag inte vill räkna för optimistiskt med säg 80% andel för Payday 3 så vill jag inte heller vara pessimist och räkna med 40% så jag tar mellanvägen på 60% andel till Starbreeze för alla Payday 3 inkomster.

Sen har vi kvartalsrapport för 1 Oktober - 31 December 2013, detta är Q2 i Starbreeze brutna räkenskapsår. I denna rapporten kan man läsa att Payday 2 stod för 35.5M sek av inkomsterna till Starbreeze.  Räknar vi med att varje sålt spel ger Starbreeze 53.5 sek så sålde vi ca 663 500 exemplar. Detta ger totalt antalet sålda spel per den sista December på ca 2.26M stycken.

För att kunna räkna vidare på detta (har tänkt att räkna på en lifetime på 2 år) så skulle Q3 rapporten den 15:e Maj nu ge viktig info. Där kommer jag kunna fortsätta ponera hur många spel Payday 2 sålt och jag kan börja räkna grovt på ett nedgående försäljningsmönster och räkna ut med hjälp av den nedgående trenden av antalet sålda spel per kvartal få fram en siffra för kommande kvartalen under lifetime. Den kommer dock ha stor felmarginal då 3 kvartal egentligen är för lite data i sig men även att vi vet inte vad Starbreeze har i rockärmen heller och det kan komma events som inte går att räkna med såklart. Dock så blir det enklare att kalkylera lifetime försäljning ju mer kvartalsrapporter som passerar.
    Sen med min kommande ponerade lifetimeförsäljning för Payday 2 så kommer jag göra nya antaganden för vad Payday 3 kan tänkas sälja. Det kommer att bygga på både statistik och rimliga antaganden; hur tidigare lyckade franchises har ökat sin försäljning med nya spel i en franchise serie och ponera att även Payday serien blir en av dem som ökar sina antalet sålda exemplar för kommande spel i samma serie.

Del 2 kommer efter rapporten den 15:e Maj och har ni några synpunkter på hur jag räknat, hur jag kan förbättra antagandena, rena fel osv så kommentera gärna.

Presentation

Jag är en kille i den mellersta delen av 20 års spannet. För min inkomst har jag ett helt vanligt kontorsjobb där jag tjänar runt 20K sek netto/månad. Jag är dock inte universitets utbildad så jag har planer på att börja studera så att jag kan komma upp i lönestegen en del. Jag har under främst dem senaste 12 månaderna fått upp ögonen ordentligt för aktier och aktiehandel. Jag känner ett oerhört starkt driv och passion för detta och jag är övertygad att detta är min väg till ekonomisk frihet innan pensionen "kickar in". Hur mycket pengar jag behöver innan jag slutar arbeta ska jag räkna lite på och redogöra för i ett separat inlägg.

Av bloggens namn så har ni säkerligen listat ut vad jag investerar i för aktier. Till skillnad mot populära bloggare såsom lundaluppen, ägamintid, snåljåpen, tryggframtid, gustavsaktieblogg m.m m.m (finns MÅNGA fler som jag dagligen följer och uppskattar stort, detta var bara ett axplock av några av dem jag gillar mest) så investerar jag inte i stabila värdeaktier som ofta även har en bra direktavkastning. Det som är dem gemensamma nämnarna för dem företagen är att det är ofta stora stabila företag som har (oftast) bra kassaflöden, bra ledning, bra affärsmodell som håller framöver och många andra saker.


Nej det jag har riktat in mig på är mer åt risk hållet. Stor risk men ännu större potential, nämligen micro cap aktier.

Några av mina tidigare innehav är bl.a Protector (inte riktigt micro cap kanske) som jag köpte in mig i runt 15.50 NOK, Transcom på 0.78 sek och Lucara Diamond på 6.20 sek. Dessa har nu sålts, ingen av dem till ATH kurs men gjorde bra vinst på samtliga i alla fall. Anledningen att jag sålde alla dessa, för jag ville egentligen spara åtminstone Protector och Lucara var för att jag hittade ett så bra case att jag la alla mina pengar där, i en riktig micro cap/frimärkes aktie.




Det caset var/är Starbreeze. Kommer inte ihåg exakt hur jag hitta dem men tror det var genom nån tråd på flashback. Köpte en första blygsam post för löningen när dem låg i 0.27 sek. Fortsatte att fylla på mer på 0.29 sek, 0.30 sek, 0.51 sek och 0.48 sek genom att sälja av samtliga av mina tidigare innehav. Efter det har jag för lönings-pengar fyllt på vid kurser på 0.71 sek, 0.72 sek, 0.64 sek, 0.63 sek och nu senast 0.61 sek.

Jag har ett GAV på ca 0.53 sek och kursen ligger på 0.59 sek så jag ligger runt 10% upp i dagsläget. Jag är dock helt övertygad att inom en tidshorisont på 1.5-5 månader så kommer kursen att ha dubblats och beroende på hur lanseringen av kommande spel mottas så kan den gå långt högre än så på ett längre perspektiv.


I nästa bloggpost ska jag berätta om företaget och vad dem sysslar med, motivera caset, varför jag tror att dem är grovt undervärderade, hur jag kommer fram till min värdering, framtida risker och även framtida potentiella succér.